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一篇微信公众号文章，标题为“AI 市场的资本谜团与流向”，由 Devansh 和 Eric Flaningam 撰写，OneFlow 编译发布。这篇文章深入探讨了人工智能（AI）领域的投资和资本流向，试图解答 AI 资金的去向问题。
AI 投资回报率的争议
文章首先指出，尽管公众对 AI 的悲观情绪日益增长，但基础设施建设与应用价值之间的差距是正常现象。作者认为，AI 投资的核心在于发现被低估的机会，而当前的悲观情绪可能正是这种机会的体现。
超大规模云计算公司的资本支出
文章提到，亚马逊、谷歌、微软和 Meta 等超大规模云计算公司在过去四个季度的资本支出总计达 1770 亿美元，增长了 59%。这些支出主要用于数据中心设备和确保未来 15 年内将持续稀缺的自然资源，如房地产和电力。
AI 市场现状概述
目前，AI 的价值主要积累在基础设施层面，尤其是英伟达及其相关公司。云服务提供商通过模型 API 或“GPU 即服务”获得了一些收入，但大规模的应用收入尚未出现。
AI 与半导体市场
文章分析了英伟达在 AI 半导体市场的主导地位，以及其供应链的受益情况。同时，讨论了高带宽内存（HBM）和定制专用集成电路（ASIC）的应用情况。
AI 数据中心市场
AI 数据中心的建设正在加速，但目前大部分收入流向了数据中心建设而非传统数据中心设备供应商。能源需求的增长和数据中心的建设是当前的主要趋势。
AI Cloud 市场
超大规模云服务提供商希望成为垂直整合的 AI 服务供应商。微软在这一领域的执行情况最佳，其 Azure AI 收入提供了对云 AI 收入的大致了解。
AI 模型与应用收入
AI 应用价值是 AI 市场中最关键的问题。文章讨论了 AI 应用收入的规模和潜在价值，以及 AI 模型如 OpenAI 和 Anthropic 的收入估计。
结语
文章最后指出，尽管 AI 应用在短期内可能不会对基础设施建设产生净正的投资回报率，但 AI 应用必须持续改进并解决新问题，以证明基础设施建设的合理性。作者对 AI 的未来持乐观态度，认为价值将以我们难以预见的方式被创造出来。
